新三板旅游企业退市指南（52）

【品橙旅游】作为中青旅控股旗下的专业酒店集团，山水酒店在新三板七年间，一直稳定发挥，持续获得年度中国饭店集团60强的荣誉。略有遗憾的是未有融资、并购事件发生。

景尚旅业可谓新三板上的老将，挂牌十年，融资6次，获得超5亿元融资。其中有相当一部分融资是用引入核心员工方式获得。诚然，景尚旅业也曾经辉煌过，但转型景区业务需要大量的现金流支持；景尚旅业离开新三板之时，却闪现艺龙网身影，未来的故事也颇值得期待。

山水酒店：平稳的七年挂牌史，中青旅的专业酒店集团

10月30日，中青旅山水酒店集团股份有限公司（以下简称“山水酒店”，835714.OC）因战略发展规划调整申请股票在全国股转系统终止挂牌；10月31日，控股股东中青旅召开董事会临时会议审议通过了该议案。

山水酒店的前身是1999年注册成立的深圳市达曼特清洁服务有限公司；2004年8月，更名为深圳市山水酒店投资管理有限公司；2005年9月，中青旅控股股份有限公司增资入股后成为其控股股东。至此，也逐渐有了今天中青旅山水酒店的雏形。

2015年9月，山水酒店完成股改；2016年2月，山水酒店在股转系统挂牌公开转让。作为中青旅控股旗下的专业酒店集团，山水酒店主要从事中高端精品连锁酒店的投资、开发、经营、管理业务。山水酒店也由此拉开中青旅旗下资产挂牌新三板的序幕，同年7月，中青博联也在新三板挂牌。

山水酒店作为国务院下属央企控股的酒店集团，自挂牌新三板以来，一直稳定发挥，持续获得年度中国饭店集团60强的荣誉。

在疫情之前的四年间，山水酒店拥有的各类型门店数量由2016年底的64家增长到2019年底的116家，几乎实现翻倍。与此同时，山水酒店的业绩实现了平稳增长，累计盈利超1亿元。2016-2019年，山水酒店实现营业收入分别为3.71亿元、4.32亿元、4.92亿元和5.44亿元；净利润分别为0.17亿元、0.31亿元、0.30亿元和0.35亿元。

疫情发生的三年期间，山水酒店的业绩大幅跌落，并且连续三年亏损，累计亏损超过2亿元。2020-2022年，山水酒店实现营业收入分别为3.47亿元、3.88亿元和3.20亿元；净利润分别为-0.66亿元、-0.54亿元和-0.80亿元。

也就是说，山水酒店四年赚的钱都不够三年疫情期间亏损的。在2022年底，山水酒店未弥补亏损达到实收股本总额的七成。也由此导致山水酒店不得不进一步考虑采取更有效的措施来降本增效。

2023年初随着国内疫情封控政策的进一步调整，2023年上半年国内旅游业迎来新的复苏机遇，但这也并未能有效改变山水酒店持续亏损的局面。2023年上半年，山水酒店实现营收1.99亿元，同比增长31.88%；亏损0.17亿元，同比减少59.15%。

从新三板旅游企业中的酒店业态来看，2023年上半年仅有不足四成的酒店业态实现盈利，超过六成的酒店业态依然是亏损状态。而且中小型连锁酒店的营收规模和盈利增速、恢复能力均表现较弱，远没有景区业态来势凶猛。中青旅山水酒店不论是营收规模还是净利润更是远不如2019年中数据。相比较而言，2023年中A股的酒店上市集团的表现恢复较好，基本扭亏为盈。

也由此可见，山水酒店与A股的酒店集团之间尚存在较大的差距，距离中国酒店集团第一梯队还有很长的一段路要走。山水酒店在新三板7年多时间，未发生融资事件，也没有大的并购。

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景尚旅业：十年六次融资超5亿元，离别闪现艺龙网身影

2023年月6月8日，景尚旅业集团股份有限公司（以下简称“景尚旅业”，830944.OC）主动申请终止在新三板转让，结束了其在新三板上近十年的挂牌时间。

景尚旅业的前身为2005年9月成立的常州春秋投资管理有限责任公司；2013年1月，更名为江苏景尚旅业集团有限公司；同年12月，完成股改；2014年8月，景尚旅业进入股转系统公开转让。此时的景尚旅业已经是一家提供旅行社服务、票务代理服务、酒店、旅游景区投资与管理等全方位的综合性旅游服务商。

景尚旅业在挂牌的同时也以4元/股的价格，发行250万股股票，募集1000万元资金，引入18名外部自然人投资者。其中，有相当一部分是景尚旅业的员工。这次认购也由此开启了景尚旅业用引入核心员工的方式融资序幕。

一面是挂牌上市的兴奋，一面是业绩的良好表现。2015年，景尚旅业营业收入为3.44亿元，同比增长65.08%；净利润2097.46万元，同比增长124.23%。仅在2015年，景尚旅业就以引入部分核心员工投资者的方式，进行了3次融资，累计融资金额高达2.56亿元，并先后入选股转系统成份指数和做市成份指数。

景尚旅业在获得充足运营资金的同时，也在积极物色并购标的。同年9月，景尚旅业耗资1724.50万元收购常州公路运输集团拥有的常州旅游发展有限公司50%股权；耗资1300万元控股浙江安吉北纬旅游发展有限公司（现已经更名为：浙江云上草原旅游发展有限公司）。控股云上草原使得景尚旅业在景区业务上有了更进一步发展，但也意味着需要更多的资金来支撑。

当然，景尚旅业的对外扩张之路也并非一帆风顺。自2016年-2017年，景尚旅业就因重大资产重组多次引发停牌。2016年10月，继续靠引入分认定的核心员工募集1750万元。2017年，景尚旅业创造了9.07亿元的营收，达到历年之最。

2018年6月，景尚旅业开启新一轮融资。与此前融资不同，本轮认购对象为常州市钟楼区人民政府以及地方国企参与。本轮融资以10元/股的价格，发行1000万股，募集1亿元。

经历了业绩快速发展的景尚旅业，在2018年和2019年的营收快速回落，主要是收缩旅行社业务，改向景区方向调整所导致。2019年度，景尚旅业甚至出现了亏损。

2020年10月，景尚旅业再度以5.46元/股的价格，发行2200万股，募集1.20亿元。本次认购直到2021年11月才结束。这也成为景尚旅业在新三板上的最后一次融资。

直到2021年，景尚旅业才再度扭亏为盈。而景尚旅业也赶在披露2022年度报告前主动提出申请终止挂牌交易。并于2023年6月在股转系统终止挂牌转让。但景尚旅业的故事远未结束，其承诺在其终止挂牌后3个月内，景尚旅业的控股股东、实控人指定艺龙网信息技术（北京）有限公司作为指定的第三方，履行对异议股东所持股份进行回购的义务。

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